一、宏观经济回顾
2017年5月份，中国最新发布的5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，高于预期值51.0，与前期持平。PMI连续10个月位于荣枯线之上，显示经济运行平稳，经济基本面数据也为人民币汇率提供了支撑。
海关总署发布数据显示，2017年4月份，我国进出口总值2.22万亿元，增长16.2%。其中，出口增长14.3%，进口增幅有所下降；进口增长18.6%；贸易顺差2623亿元，顺差扩大。4 月进出口双双回落，但是总体上仍延续了去年下半年以来的回稳向好走势。进口高位放缓主要是由于大宗商品的价格回落，价格下降导致进口金额下降。出口方面，当前全球经济出现持续改善迹象，国际市场需求有所改善，有利于我国出口增长。
根据国家统计局4月12日公布的数据：5 月份，居民消费价格总水平同比上涨3.4%，再次突破3%的温和通胀线，其中食品类价格同比上涨8.3%，比上月上涨1.2%，是本月CPI上涨的主要贡献，而食品类价格中猪肉及家禽价格的“逆季节”上扬是拉动CPI 涨幅主要因素。
5月PMI指数51.2%与上月持平，保持在扩张区间。但重要分项中生产指标走弱、需求指标持平、原材料价格指数也继续下行，总体来看PMI指数上升动力趋弱。尽管库存指标出现了一定程度的好转，但采购量指标仍然疲弱；而从房地产和汽车为代表的主要行业趋势性遇冷的总体逻辑来看，需求端进一步走弱仍是大概率事件。
中国2017年4月份M2同比增长10.5%，预期值10.8%，前值10.6%；M1同比增长18.5%，预期值17.3%，前值18.8%；M0同比增长6.2%，预期值6.8%，前值6.1%。在央行偏紧的货币政策影响下，居民和企业中长期贷款仍处于高位。
社融方面，4月社融规模增量13900亿元，预期值11500亿元，前值21200亿元，比去年同期多增6091亿元；金融报告4月人民币贷款增量11000亿元，预期值8150亿元，前值10200亿元，比去年同期多增5444亿元。2017年4月社融规模增量、新增人民币贷款均超预期，但与上月相比，社融大幅回落，新增人民币贷款小幅增长。4月金融严监管使融资由表外转向表内，表外融资增量大幅萎缩，社融回落。
二、A股市场回顾
5月份A股行情以调整为主，上证指数一度下跌逼近3000点整数大关。不过近日市场情绪有所修复，上证综指月度累计下挫1.19%。总体来看，5月市场一九格局仍在继续深化，个股表现分化加剧。雄安概念的炒作有所减退，但月度涨幅前十中占据了七席，大金融股异军突起，成为近期创新高的主角；而ST板块和次新股则跌势如潮，风光不再。自4月中旬以来，A股市场进入了一轮调整，当前正处于底部构筑期，此时对于减持行为的限制，有助于市场信心构筑。如果从定增解禁的角度考虑，新规的发布对A股稳定可谓是“及时雨”。
三、权益类基金大跌，QDII基金收益良好
5月份A股持续震荡，权益类基金表现最差，QDII基金表现出色。货币基金收益稳健，债券基金受资金面影响较大。5月份股票基金、债券基金、混合基金、QDII基金的平均收益分别是-1.8%、-0.27%、-1.19%、0.84%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)
四、资产配置建议
国泰君安认为，金融监管最激烈阶段已经过去，随着风险偏好的修复，市场可能会出现反弹，但仍存在着金融监管实际影响、投资者对于监管理解、中期流动性节点、美联储加息临近等不确定因素压制，后续风险偏好的稳定持续上修仍需时日。上述风险因素目前已一定程度为市场所预期，只是实际影响与预期或存在着小幅偏差，市场下行空间相对有限。
东吴证券表示，5月市场受金融去杠杆的影响维持窄幅震荡格局，金融去杠杆取代经济基本面成为主导市场波动的主要矛盾。预计6月市场会继续处在震荡调整格局，对市场维持中性偏乐观的判断。其认为金融去杠杆将继续影响市场风险偏好和流动性，建议重点关注金融股、消费龙头以及一带一路主题下的投资机会。
广发证券也认为，经过两轮急速调整后，监管风险和压力尚未过去，但指数面临的估值下行空间较小。一方面是基于监管层维持市场相对稳定的管理目标，整体指数仍维持大箱体区间震荡；另一方面，构成指数权重的低估值蓝筹不断获得机构资金增持，投资者抱团取暖的风格偏好尚难以打破。预计6月市场指数可能维持3000点为中枢底部区域，指数在较窄的空间内匍匐前行，但个股业绩和估值面临的压力可能仍有待消化，建议关注估值安全边际明显，业绩稳定增长的金融、消费、医药行业，观察市场风格向二三线蓝筹切换的机会。
(1)股票型基金
| 代码 | 简称 | 基金评价 |
| 000457 | 上投摩根核心成长 | 本基金将综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场面等多方面因素，对宏观经济、国家政策、资金面和市场情绪等影响证券市场的重要因素进行深入分析，重点关注包括、GDP增速、固定资产投资增速、净出口增速、通胀率、货币供应、利率等宏观指标的变化趋势，结合股票、债券等各类资产风险收益特征，确定合适的资产配置比例。 |
| 001048 | 富国新兴产业股票 | 本基金所界定的新兴产业为具备新技术、新工艺、新市场需求、新商业模式等新兴要素的产业。本基金管理人将持续跟踪国家相关政策、关注新兴产业发展状况、科研成果和技术工艺的重大突破及市场需求商业模式创新等因素的变化，对新兴产业的范畴进行动态调整。 |
| 161725 | 招商中证白酒指数分级 | 本基金以中证白酒指数为标的指数，采用完全复制法，按照标的指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，进行被动式指数化投资。股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组成及其权重来拟合复制标的指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，以复制和跟踪标的指数。 |
| 001542 | 国泰互联网+股票 | 本基金在投资运作中，淡化大类资产配置，侧重在互联网+主题内精选个股，以期实现基金资产的稳健增值。 1、股票投资策略 (1)互联网+主题的界定互联网+主要指传统行业的互联网化。互联网在各传统行业中的应用，正在促进各行各业的商业模式、盈利结构发生变化，互联网和传统行业的深度融合正在创造出新的发展生态。 |
| 164908 | 交银中证环境治理(LOF) | 本基金为指数型基金，绝大部分资产采用完全复制标的指数的方法跟踪标的指数，即按照中证环境治理指数中的成份股组成及其权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。 |
| 000974 | 景顺长城环保优势股票 | ：国民经济绿色运行前提下，节能减排、清洁能源涉及的相关行业、主题投资。绿色经济是以市场为导向、以传统产业经济为基础、以经济与环境的和谐为目的而发展起来的一种新的经济形式，是产业经济为适应人类环保与健康需要而产生并表现出来的一种发展状态。绿色经济是一种以资源节约型和环境友好型经济为主要内容，资源消耗低、环境污染少、产品附加值高、生产方式集约的一种经济形态。 |
(2)混合型基金
| 代码 | 简称 | 基金评价 |
| 100056 | 富国低碳环保混合 | 全球气候变暖、环境恶化对人类生存与发展提出了严峻挑战，大力发展低碳环保相关产业、走可持续发展之路是各国转变经济增长模式的必然选择。我国已将节能环保定位为七大战略性新兴产业之首，将建设资源节约型、环境友好型社会作为加快转变经济发展方式的重要着力点。因而，低碳环保主题类上市企业将在中长期具备较大的成长潜力和发展空间。 |
| 420003 | 天弘永定价值成长混合 | 本基金，主要投资于国内A股市场上成长性较好、估值水平具有比较优势的上市企业，以及国内债券市场上的国债、金融债、企业债、可转换债券以及权证、货币市场工具等投资品种。本基金投资坚持“股票为主、精选个股”的投资策略，同时适当运用股票、债券等资产灵活配置的投资策略，以优化基金净值的波动。 |
| 460009 | 华泰柏瑞量化先行混合 | 业绩稳定，风控出色：华泰柏瑞量化先行混合成立于2010年6月，至今已运行近7年，收益标准差0.01，近一年Jensen指标位于同类平均前5%，很好的控制了投资风险。同时年化收益率19.97%，高于同类平均，为投资人取得了良好的回报，2016年四季度以来，A股持续震荡，借助量化模型，不少量化基金在震荡市中取得了不错的成绩，华泰柏瑞量化先行混合近半年回报率达到了11.01%，同期同类平均涨幅仅微涨2.27%，这一业绩也明显好于沪深300的7.39%的回报率。长期来看，近3年收益118.94%，超越同类平均近49个百分点，在同期同类中排名前10%，近2年收益34.25%，同期同类排名前6%。 |
| 160212 | 国泰估值优势混合(LOF) | 资产配置本基金的资产配置策略主要通过对宏观经济运行状况、国家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市场资金环境，重点考察市场估值水平，使用联邦(FED)模型和风险收益规划模型，确定大类资产配置方案。 |
| 163402 | 兴全趋势投资混合 | 基金经理董承非拥有非常丰富的从业经验，其管理最早的明星产品兴全全球视野在其任职期内(2007年2月6日~2015年12月31日)实现逾368%的回报率，年化收益达18.53%，跑赢基准294.18%，大幅超越同类产品174.56%的平均收益。而兴全趋势投资混合成立11年以来收益翻11倍。 |
| 001810 | 中欧潜力价值灵活配置混合 | 根据本基金的投资目标、投资理念和投资范围，采用战术型资产配置策略。即不断评估各类资产的风险收益状况，以调整投资组合中的大类资产配置，从变化的市场条件中获利。并强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。 |
(3)债券型基金
| 代码 | 简称 | 基金评价 |
| 000128 | 大成景安短融债券A | 上海证券五星评级，投资于期限短、高流动性的债券、久期灵活组合，在收益率上升的通道中收益良好。 |
| 070009 | 嘉实超短债债券 | 投资组合的久期不超过一年，本金稳妥，受收益率影响小，动态平衡货币与债券组合。。 |
| 200009 | 长城稳健增利 | 能够动态调整固收和权益资产配置比例、运用量化模型管理久期、招商证券五星评级、连续五年获得正收益 |
| 582002 | 东吴增利债券A | 对利率走势把握精准，投资券种丰富、策略多样、历史收益稳健、上海证券招商证券五星评级。 |
(4)货币型基金
| 代码 | 简称 | 基金评价 |
| 000588 | 招商招钱宝货币A | 本基金将遵循安全性和流动性优先原则，通过对宏观经济、政策环境、市场状况和资金供求的深入分析，在严格控制风险的前提下，主动构建及调整投资组合，力争获取超额收益。以严谨的市场价值分析为基础，采用稳健的投资组合策略，通过对短期金融工具的组合操作，在保持本金的安全性与资产流动性的同时，追求稳定的当期收益。 |
| 340005 | 兴全货币 | 本基金在力保本金安全性和基金资产良好流动性的基础上，使基金资产的变现损失降低至最低程度并有效地规避市场利率风险和再投资风险等，使基金收益达到同期货币市场的收益水平，力争超越业绩比较基准。根据宏观形势、利率走势等因素，确定各个阶段的投资组合平均久期、剩余期限等指标，并在这些指标要求的基础上构建投资组合；进行主动投资，有效提高资产组合收益。 |
| 000647 | 易方达财富快线货币A | 本基金利用定性分析和定量分析方法，通过对短期金融工具的积极投资，在有效控制投资风险和保持高流动性的基础上，力争获得高于业绩比较基准的投资回报。基金管理人根据市场情况和可投资品种的容量，在严谨深入的研究分析基础上，综合考量市场资金面走向、存款银行的信用资质、信用债券的信用评级以及各类资产的收益率水平、流动性特征等，确定各类资产的配置比例。 |
| 000678 | 华宝兴业现金宝货币E | 本基金属于证券投资基金中高流动性、低风险的品种，其预期风险和预期收益率都低于股票、债券和混合型基金。将在保持本金的安全性和基金财产的流动性的前提下，积极投资、精细管理，追求高于比较基准的稳定收益。 |
| 000917 | 嘉实机构快钱货币A | 本基金跟踪分析市场资金面变化及投资者交易行为变化，结合宏观和微观研究制定投资策略，谋求在满足安全性、流动性需要的基础上，实现较高的当期收益。 |
(5)短期理财型基金
| 代码 | 简称 | 基金评价 |
| 090023 | 大成月月短期理财债券A | 短期理财债券型证券投资基金，长期风险收益水平低于股票型基金、混合型基金，及普通债券型证券投资基金。以保持基金资产的安全性和适当流动性为首要目标，追求高于业绩比较基准的稳定收益。基金管理人拥有丰富的权益类及固收类投资经验。 |
| 000090 | 民生加银家盈理财月度B | 本基金将首先考虑安全性，优先配置央票、短期国债等高信用等级的债券品种。此外，本基金也将配置外部信用评级等级较高(符合法规规定的级别)的企业债、短期融资券等信用类债券。除安全性因素之外，在具体的券种选择上，本基金将正确拟合收益率曲线，从而找出收益率出现明显偏高的券种，并客观分析收益率出现偏高的原因。若出现因市场原因所导致的收益率高于公允水平，则该券种价格出现低估，本基金将对此类低估品种进行重点关注。 |
| 202305 | 南方理财60天A | 基金管理人根据市场情况和可投资品种的容量，在严谨深入的研究分析基础上，综合考量市场资金面走向、信用债券的信用评级、存款银行的信用资质、信用债券的信用评级以及各类资产的收益率水平、流动性特征等，确定各类资产的配置比例。在追求本金安全、保持资产流动性的基础上，追求基金资产的稳定增值。 |
| 270046 | 广发理财30天债券A | 本基金将在深入研究国内外的宏观经济走势、货币政策变化趋势、市场资金供求状况的基础上，分析和判断利率走势与收益率曲线变化趋势，并综合考虑各类投资品种的收益性、流动性和风险特征，对基金资产组合进行积极管理。 |
| 470030 | 汇添富理财30天债券A | 理财型基金，中低风险水平，2012年成立至今经理三任基金经理变更。投资策略上，本基金将采用积极管理型的投资策略，将投资组合的平均剩余期限控制在150天以内，在控制利率风险、尽量降低基金净值波动风险并满足流动性的前提下，提高基金收益。 |
(6)QDII基金
| 代码 | 简称 | 基金评价 |
| 164705 | 汇添富恒生指数分级 | 对恒生中国企业指数进行有效跟踪，分享价值蓝筹的估值优势，历史业绩稳健，长期位居同类排名25%以内。 |
| 040018 | 华安香港精选 | 深入基本面研究，善于挖掘内在价值低估的股票，定量定性结合分析，基金经理苏圻涵精于美股港股的投资，管理的基金全部实现正收益。 |
| 161116 | 易方达黄金主题 | 主动配置黄金基金、黄金采掘企业股票，能够把握金价中长期趋势，实现较好的抗通胀效果。 |
| 003321 | 易方达原油C类人民币 | 精选优质的原油ETF、原油基金，预期收益与预期风险较高，可以通过衍生品对冲从而规避系统风险。 |
风险提示：
本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
上海东方财富证券研究所有限企业
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